繼續翻譯整理學習美國投資書《終極股息投資攻略》，作者來自美國基金評級公司晨星(Morningstar)。
我估計美國公司每年發放價值約2500億至3000億美元的股息，無論以何種標準衡量都是巨大的金額。但與15萬億美元左右的股票總市值相比，還是相形見絀的。盡管股息流很大，但仍不到市場總值的2%。
事實上，股息收益率如此之低的時間如此之長，自1994年以來一直低于3%，難怪股票投資者作為一個群體幾乎忘記了股息對整體回報的貢獻。但情況并非總是如此：從歷史上看，股息對總回報的貢獻要大得多，這是一種綜合衡量投資者利潤的指標，將股息收入和資本增值都考慮在內。只有在20世紀90年代，股息才不再受到青睞，即使是最近的復蘇，也沒有接近過去的收益率（參見圖1.6）。
好消息是，現在的紅利也不是平均分配的。許多股票根本不支付股息，還有數百只股票僅以現金進行象征性支付。這使得相對少數的公司支付了市場上大部分的現金股息。某些恰好比一般美國企業波動性小而利潤更高的行業領域，為股息收入提供了最好的分析條件。
?銀行。在美國市場的其他部分股票讓其股息滯后時，銀行繼續發放著現金，使其在支付股息總額方面成為市場領導者。銀行類股票的股息收益率通常在3%至5%之間，整體股息增長通常很好，是通脹率的兩倍或更高。我在引言中提到的聯合銀行的記錄是相當典型的，但更大的銀行也有出色的記錄。（參見圖1.7）?公用事業。自從上世紀50年代電力和自然資源公用事業公司不再是成長型股票以來，這些股票的基本吸引力就一直是能提供較高的當前收入。該行業的盈利能力遠不如銀行業，這使得許多公用事業公司很難像通貨膨脹一樣快地增加股息。盡管如此，從歷史上看，精心挑選的公用事業公司能夠在與通脹同步的同時提供4%或更高的當前收益率。（參見圖1.8）?消費必需品。人們在經濟衰退期間仍然吃東西。他們還繼續購買啤酒，肥皂和剃須刀片。這個類別包括食品、飲料、家用產品等，作為一個類別，這些企業利潤豐厚。銷售增長相對緩慢，家庭財富的總體增長在多大程度上轉化為洗滌劑和牙膏的消費是有限的，但這些公司也提供了體面的、高于平均水平的股息收益，增長前景是通貨膨脹率的兩倍或三倍。（參見圖1.9）?房地產投資信托基金。這些公司做出了一個有趣的權衡：作為可以不在公司層面繳納聯邦所得稅的交換，它們同意將至少90%的應納稅收入作為股息支付給股東，這樣，正如你所期望的，政府就可以對其征稅。這個行業的大部分只是做著房東業務：擁有辦公樓、購物中心、倉庫和醫院；收取租金；并將大部分利潤寄給投資者。與公用事業一樣，增長前景總體相對溫和；與公用事業不同，沒有監管機構對盈利能力設定上限，因此有效的資本配置者可以產生遠高于行業平均水平的增長。從歷史上看，股息收益率一直在6%或更高。（參見圖1.10）?能源。能源行業有兩種行為。首先，你有大石油-?？松梨冢┓瘕垼偷?。憑借龐大的規模，這些公司向股東發放了大量現金。當油價高時，它們的股價會同步上漲，導致股息收益率下降。盡管如此，這些主要石油生產商通常能夠提供3%至5%的收益率。其次，甚至更有趣的是，能源運輸業務被能源管理有限合伙企業（MLP）掌控。這些公司通常很少或根本沒有石油和天然氣價格的風險敞口，但他們擁有管道和碼頭，將貨物運送到全國各地。這些是你很可能會發現的現金充裕的企業，就像房地產投資信托的結構一樣，MLP通常會將幾乎所有的現金流返還給投資者，創造6%甚至更高的收益率。(參見圖1.11。)不僅如此，該行業還為投資者展示了出色的收入增長。唯一的問題是MLP具有某些稅收特征，使其比普通股和房地產投資信托基金更復雜。我提到的行業以豐厚的股息收益率和至少體面的股息增長而聞名，但并不只是這些。例如，很少有工業制造商提供體面的當前收益率，但通用電氣公司（GE），從2000年至2002年之間的熊市底部算起，通常提供了3%或更高的收益率，并在過去的20年中以12.3%的年增長率增加其股息（見圖1.12)。
我不會引用這些例子來提出建議，無論收益率或增長如何，特定的股票是否值得購買，這些是后面章節的主題。我只是想說明，股票投資者并不局限于不佳的市場平均收益或實際收益較低的固定收益投資。那些因其股息特征而被選中的股票，可以彌合固定收益投資的收益率與股票增長前景之間的差距。
