繼續翻譯整理學習美國投資書《終極股息投資攻略》，作者來自美國基金評級公司晨星(Morningstar)。
買股票的決定可能是困難的，但至少目標是簡單的：抓住最高質量和最好回報的股息流。而賣股票則要困難得多。股票價格可能發生了巨大變化，漲了或跌了，這讓你心煩意亂?？赡苤皇鞘袌鲥e了，不過也有可能是你錯了。賣股票不僅僅涉及一個決策，是涉及兩個決策：你還得必須弄清楚如何處理收益。
再一次，股息以一種及時而有用的方式出現：讓股息前景告訴你何時買股賣股。賣出股票最明顯的原因是股息安全正在惡化。到目前為止，我還沒有為《晨星股息投資者》雜志的模型投資組合購買過一只已開始削減股息的股票。問題“股息安全嗎？”背后的原則在這方面是非常寶貴的。但在某些時候，我可能會犯錯誤，或者發現公司達不到我的預期。當我用“股息安全嗎？”做的基本分析都開始表明我持有股票的股息處于風險中了，我就會開始迅速尋找相應投資資金的其他可選目標。希望你能在公司其他股東之前注意到情況的惡化并退出。在現實世界中，情況并不總是如此——股價可能已經下跌了20%或30%。你還會賣嗎？是的，也許吧。很難知道股息會走多低（你很少看到股息僅削減5%或10%，正常更接近是50%），也難以知道市場價格會如何反應。最好在不確定的情況下放棄，特別是如果你可以用出售的收益購買另一支股票來取代現有的股息收入。
但如果股息削減是一個完全的驚喜呢？我的投資還沒發生過這種情況，也希望永遠不會發生，但我想我會回到起點：用新的更低的股息率重新運行股息透視研究。如果新的股息率仍然是安全的，那么至少你會有更多的時間和視角來做出理性決定。我注意到股票價格有時會在股息削減之前或之后觸底，就像2006年Deluxe公司的情況一樣。當基礎業務保持償付能力時，比如股息削減僅是因為之前的高比例派息不可持續，那么一旦類似的股息收入投資者逃離，股價可能會大幅反彈。如果是這樣，你的市值恢復，你將有更容易的時間去取代你原來的收入來源。當市場遭遇沖擊市值下跌時，關注股息安全尤其有用。看看你的收入：它還在嗎？它還安全嗎？長期成功的一個重要關鍵是對基本業務發展做出反應，而不僅僅是改變市場價格。即使這是一種情感上的鍛煉，而不是經濟財務上的行為，它也很可能阻止你以低價拋售反而有價值的股票。除了這些安全銷售之外，所有其他潛在的交易都可以從機會成本的角度來看待。是否有其他股票的股息回報前景比我可能打算出售的股票高得多？這些換股行為分為兩大類:1. 我可以提高收益率嗎？盡管我很喜歡擁有收益率為7%、增長率為3%的AmeriGas公司，但我也有可能發現另一只股票，可能是另一家丙烷供應商，也可能是一家完全不同的企業，它的增長率同樣為3%，但當前收益率為8%。如果我做這樣的交換，我可以立即增加我的收入，而不會放棄未來的增長潛力。2. 我可以提高增長率嗎？這反映了收益率的上升：我可能很樂意以7%的收益率和3%的增長率持有AmeriGas，但如果另一只股票有著7%的當前收益率及6%的高質量增長率前景，我就可以更快地增加我的未來收入和財富，而不會影響我目前的收益率。當你一兩年前買入的股票的股息增長比你預期的要慢或者根本沒有增長時，上述第二點“換股以提高增長率”，就特別有用。例如，你可能購買了一只收益率為3.4%、合理預估增長率為8%的股票，但發現股息僅增長了5%或6%，低于你的預設回報。這正是我在2005年初最初推薦的國家城市股票的情況。盡管到2007年1月，它的收益率有所上升，因為股息溫和增長了而市場價格沒變化，但它看起來仍然無法滿足我的回報要求。幾乎所有銀行都希望提供更高的未來回報。然而，任何新的購買都應該有兩個理由：
1. 相對的。如果新購買的股票，看起來無法比你最不具吸引力的現有持股，可能就是你想要出售的股票，帶來至少一兩個百分點的回報，那么換股可能沒有多大好處。
2. 絕對的。新股票僅僅打敗舊股票是不夠的，它也應該超過我在第8章中建議的門檻回報率。如果你有一只股票因要求而賣出了(無論是因為股息安全性降低，還是因為預期回報不佳)，但又還沒有明顯的正當的買入標的，你最好還是持有現金，直到有更好的股票出現。并非所有的購買都需要先出售其他持股。有時候你會有新的現金可以投資——可能是定期存款，也可能是意外之財。你可能還有多余的股息收入可以投入使用。但是，當你有了新的資金可以投資時，你的第一個行動不應該是尋找全新的持股。如果你已經組建了一個有吸引力的投資組合，用新資金購買的最佳股票可能是你已經擁有的股票。如果使用得當，這些簡單的交易策略可以隨著時間的推移為股息投資組合增加增量收入和增長潛力。但不要被迫交易。只要你現在持有的股票表現符合你的預期——它們的股息保持安全，并以你預期的速度增長——就沒有必要不斷尋找更大、更好的交易。你持有一只股票的時間越長，你就越了解它，也就越容易持有它。
