企業(yè)的資本和利潤
大多數(shù)人認為利潤是收入減去支出。一個八歲的孩子站在她的第一個檸檬水攤位的折疊桌柜臺后面就能領會到這個概念。雖然這是真的，但更相關的是利潤和資本之間的聯(lián)系。要賺錢先需要本錢，任何企業(yè)的所有者，無論大小，都會證實這個幾乎普遍的事實。如果我想賣檸檬水，我必須先去買檸檬；如果我想從我的儲蓄中賺取一些利息，我就需要將那些現(xiàn)金先存入銀行；即使我想做的只是中彩票，我也必須先去買一張彩票。
同樣的原則也適用于企業(yè)資產(chǎn)。你可能不認為鋼鐵廠，零售展示架和紙夾回形針是創(chuàng)收的投資，但它們確實是。這些例子中，企業(yè)資產(chǎn)使公司能夠直接或間接地從其業(yè)務活動中獲利。公司的核心雖然說不是一個簡單的儲蓄賬戶那樣，但有一個同樣重要的概念：股東權(quán)益。
股東權(quán)益，也稱為股本，凈資產(chǎn)或賬面價值，可以用兩種同樣有效的方式來看待，如圖3.1所示。
首先，股東權(quán)益是公司資產(chǎn)減去所有負債后的價值。成功的公司，至少大多數(shù)公司，在這個過程中都有很多剩余價值。例如，雜貨連鎖店Safeway(SWY)在2006年底擁有163億美元的資產(chǎn)：庫存、建筑物、送貨卡車等。該公司還負債106億美元，其中近一半是欠債券持有人的。兩者之間的差額為57億美元，代表股東權(quán)益。
其次，這個股東權(quán)益賬戶可以被視為股東在公司投資的所有資本加上累計利潤的總和，減去支付給股東的股息的總和（還有股票回購，稍后會詳細介紹）。仔細觀察，我們發(fā)現(xiàn)Safeway的股東投入了大約38億美元，留存收益總計59億美元，而累計股票回購總計42億美元。其他會計零星的小計稱為“累積其他綜合收益”。四舍五入后，這些因素加起來確實是57億元。
公司以股東權(quán)益為起點進行投資，期望獲得一定的回報率。工廠和辦公樓，甚至紙夾回形針都是用這些資金購買的，以實現(xiàn)有利可圖的商業(yè)交易。這個邏輯與儲蓄賬戶的邏輯沒有什么不同，只是公司通常期望他們的資產(chǎn)回報率遠遠高于儲蓄賬戶可能提供的5%的收益率。儲蓄賬戶是流動的，存款可以在我去銀行取款的時候轉(zhuǎn)換成一疊疊的現(xiàn)金。而將價值1000萬美元的復雜機器變回現(xiàn)金要困難得多，因此買家完全有理由期望投資中的利潤比例更高。這給我們帶來了一個關鍵的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，稱為股本回報率。
