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家家有譜 發表于2024-03-12 15:16:00
終極股息投資：晨星經濟護城河之無形資產-中文朗讀版
護城河指的是曾經包圍中世紀的城堡以阻止野蠻人入侵的水道。21世紀的公司并不需要真的水道來保護前臺，但要想成功，他們必須找到防止競爭對手侵蝕其回報的方法。
建立經濟護城河的因素可以按多種方式分類。晨星公司的方法將它們分為以下四大類：無形資產，規模經濟，轉換成本，網絡效應。

無形資產

無形資產使企業能夠避免直接競爭的情況下創造差異化的產品或服務。輝瑞公司的降膽固醇藥物立普妥的專利就屬于這一類。沒有什么能阻止百時美公司或默克公司的科學家去分析輝瑞公司的藥丸以發現產品配方，但由于專利的存在，政府將阻止這些公司竊取輝瑞公司的研究。輝瑞公司將能夠在專利保護期限內沒有直接競爭的情況下出售立普妥--在美國專利保護期通常為17年。因此，它可以定任何客戶愿意承擔的價格，而不必擔心同行提供更便宜的版本。任何支付現金購買昂貴處方的人都可以理解這個概念。
品牌和政府許可證是無形資產的兩個例子。任何人都可以創造一種可樂味的飲料，但只有可口可樂公司可以稱之為可樂。只要有足夠的資金，任何人都可以建造賭場，但只有那些幸運的政府許可持有者才能獲準。
順便說一句，你經常會看到無形資產或商譽被列為公司資產負債表上的一項資產。這些無形資產僅僅是由于收購而產生的記賬條目。真正的無形資產并不會出現在資產負債表上，而是在剔除那些無形資產條目后的公司股本回報率中。

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