本文將瓊斯及其"對沖"的理念介紹給了全世界。瓊斯并非華爾街第一個創(chuàng)建私募基金的人，但瓊斯所取得的非凡成就激發(fā)起了大眾對對沖的興趣。本文被視為對沖基金歷史上一個重要的里程碑。
1966年4月，卡蘿爾·盧米斯
不過，盡管瓊斯掌管的資金規(guī)模不大，但他卻在華爾街制造了轟動效應(yīng)。如同所有對沖基金的經(jīng)營者一樣，瓊斯極高的交易頻率總能產(chǎn)生大量的手續(xù)費。由于短期賣空的得與失無足重輕，所以對沖者會頻繁地進(jìn)進(jìn)出出。同樣，當(dāng)賣空造成損失的時候，他很容易從多頭操作的短期回報中得到補償。因此，從總體看來，對沖基金所掌握的資產(chǎn)組合會呈現(xiàn)出很高的換手率。
對沖基金之所以表現(xiàn)出大規(guī)模地在一只股票上進(jìn)進(jìn)出出的天性，有一個原因至關(guān)重要。相比于其他基金公司，它有一種獨特的能力，能確保其以從股票經(jīng)紀(jì)人那里第一時間獲得有效的消息。大多數(shù)共同基金只能無奈地將自己收到的大部分手續(xù)費（可能高達(dá)90%）支付給向大眾兜售基金份額的經(jīng)紀(jì)人。對于那些無助于共同基金的銷售、但研究能力很強的公司，它能投入的資金就所剩無幾了。與此正好相反，合伙人私募基金，不需出售股份，因此可以為調(diào)研提供充足資金。以瓊斯為例，這筆支出形成了一個閉環(huán)。瓊斯所有的交易指令均由經(jīng)紀(jì)商紐博格巴曼(Neuberger Berman）負(fù)責(zé)，不過，后者通常只保留大約50％的手續(xù)費，剩下的一半兒將以"交易轉(zhuǎn)移"(give-up）的形式交給瓊斯指定的經(jīng)紀(jì)人。有一家瓊斯非常倚重的經(jīng)紀(jì)公司，每年因此能得到近5萬美元的"交易轉(zhuǎn)移"資金。超過1/3的資金將獎勵給負(fù)責(zé)交易賬戶并提供有價值信息的業(yè)務(wù)員，于是這些業(yè)務(wù)員自然就非常樂意及時與瓊斯共享信息。
瓊斯的組織結(jié)構(gòu)能保證他及時做出買賣的決策，而無須高層集體磋商。瓊斯一共有5位投資組合經(jīng)理，他們都是普通合伙人，而且每位都有動用一定比例合伙資金的權(quán)力。不止于，由一位投資顧問和幾位經(jīng)紀(jì)公司分析師或業(yè)務(wù)員構(gòu)成的外部"顧問"團，也有權(quán)操作大筆資金。不論是瓊斯，還是二號人物唐納德·伍德沃德(Donald Woodward)，一般只是在指令執(zhí)行前過目一下。只有當(dāng)合伙人過量購買某只股票，比如，如果某些投資經(jīng)理人同時在拋售該股票，或者其排兵布陣明顯是把自己逼入"死地"時，他們才會出面干涉。
投資經(jīng)理人會告訴你，鑒于市場正處于大牛市，他們最棘手的工作其實是發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的賣空機會。華爾街的分析師全都集中精力去發(fā)現(xiàn)那些漲勢良好的企業(yè)，極少建議瓊斯做空。這樣一來，即便在短線投資組合僅僅達(dá)到盈虧平衡時，瓊斯和其他對沖基金經(jīng)理人就認(rèn)為自己是幸運兒了。上個月初，瓊斯做空了60只不同的股票，包括科爾維特（Korvette)、安德美（Admiral)、百時美施貴公司(Bristol-Myers）和杜邦公司（Du Pont）等的股票。然而，當(dāng)時所有大型的對沖基金都在做空控制數(shù)據(jù)（Control Data)。
最近，瓊斯把大部分時間花在了旅行和慈善項目上，所用的資金主要來自他私有的志愿服務(wù)基金（Foundation for Voluntary Service)。他已經(jīng)多次贊助美國和平工作隊（Peace Corps）的實地考察工作。有趣的是，即使在公益組織中，瓊斯也堅持對沖的概念，他自己的基金目前還支持著由5位來自印度的年輕社會工作者成立的、號稱"反和平工作隊"(Reverse Peace Corps）的活動。他還在考慮撰寫另一本關(guān)于如何解決美國貧困問題的著作。
