本文將瓊斯及其"對沖"的理念介紹給了全世界，被視為對沖基金歷史上一個重要的里程碑。瓊斯并非華爾街第一個創建私募基金的人，但他所取得的非凡成就激發起了大眾對對沖的興趣。瓊斯已年逾65歲了，他人生的大半時間都貢獻給了社會學以及對股市的研究。1938年，他前往哥倫比亞大學攻讀社會學博士學位。在這期間，他同時擔任了哥倫比亞應用社會研究所（Columbia's Institute for Applied Social Analysis）的主任一職，承擔著一項研究美國社會等級差別的重要課題。這個課題成了其博士論文《生命、自由和財產》(Life, Liberty, and Property）的基礎。1964年，該作品由奧塔哥書局(Octagon Books）再版。1941年2月，《財富》雜志邀請瓊斯將這部書濃縮成為一篇文章，并聘請他為撰稿人。在此后5年的時間里，他成為《財富》雜志的一員，撰寫了不少非金融類的文章，比如大西洋船隊、農場合作化以及男孩的學前教育等。1946年，他離開了《財富》雜志。1949年3月，他以自由撰稿人的身份為《財富》雜志撰寫了一篇《預測的時尚》(Fashions in Forecasting)，在該文中，他從各個方面探討了股市中的"技術"方法。
對這個問題的深入探討，使他堅信自己可以在股市中站穩腳跟。1949年年初，他和4個朋友一起，以合伙的形式成立了瓊斯公司。他們的初始資金只有10萬美元，其中四成來自瓊斯本人。公司成立的第一個年頭，他們就以17.3％的資本收益率一鳴驚人。然而，這不過是"小荷才露尖尖角"，如果初始資本全部留在公司的話，扣除合伙人各種稅負之前，如今的資本額將高達492萬多美元。
早前，瓊斯對各種投資方式進行了嘗試，包括幾乎是由他首創的"對沖"技術。慢慢地，他開始專精于完善和實踐這種新技術。 實際上，無論股票市場是上漲還是下跌，對沖理念都能保證瓊斯擁有獲利的空間。而且，即便他對股市的走向判斷失誤，對沖也能給予他一定的庇護。他認為精明的投資者總會想方設法保護其資本免受誤判的風險。大多數投資者會持有現金或是債券來應對突發情況，但瓊斯則通過賣空來保護自己。
很多投資者對賣空心懷疑慮，但瓊斯告訴他們，他只是"用投機的技巧來達成保守的目標"。為了證明自己的觀點，他將自己的方法與其他投資者進行了對比。通常，一個手持10萬美元的投資者，會抽出8萬美元購買股票，剩下的部分則選擇"安全"的債券。而如果瓊斯有10萬美元，他會用其做抵押再借5萬美元。以目前70％保證金的要求而言，他無法借到如此大筆的款項去購買上市的股票；但是，假如去購買可轉換債券和未上市的股票，他就可以借到這筆錢。有了這筆總額達15萬美元的巨款，他可以將11萬美元投資到自己喜歡的股票上，賣空價值為4萬美元的他認為被高估的股票。通過此操作，他最終鎖定了4萬美元的多頭倉位，還剩下7萬美元的多頭敝口。
7萬美元大約占了其初始資本的70%，因此瓊斯把他的"風險值"定義為70。但實際操作要比這復雜得多：瓊斯對這些數字進行了"調整"。他假定某些個股穩定性較差，因此比其他個股風險更高。瓊斯會為其投資組合中的每只股票都進行"速度"評級，比如新聚思（Syntex）是6.61，克爾﹣麥吉公司（Kerr -McGee）是1.72。接著他將用投資金額乘以這些系數。"調整"后的數字就被用來衡量風險的高低。比較傳統的投資者會將2萬美元投入債券，既不借錢，也不賣空，利用瓊斯的方式來衡量，其風險值就是80。如果股市下跌10%，這兩類投資組合中的股票也跟隨大勢，表現不佳。不過，由于在瓊斯的投資組合中對沖的部分會反方向獲利，因此其損失就將少于那些未對沖的投資者：瓊斯的虧損額將小于7 000美元，而其他投資者的虧損額為8000美元。然而，如果股市大漲10%，瓊斯的收益也會少于其他投資者。
因此，瓊斯所面臨的問題就是，購買那些漲勢高于市場平均值的股票，賣空漲勢乏力或下跌的股票。如果他的理論奏效，那么其回報也會是成倍的，因為他可不只是利用手頭的金額，而是150％的資金。對沖概念的最大優勢在于，投資者的空頭頭寸使得他能夠集中火力最大化地操作多頭。
瓊斯對股市走向的預測能力和記錄，恐怕只能算"成績平平"。1962年初，他曾讓自己的投資者擔負著140的極高風險值。隨著行情下行，他漸漸開始增加空頭頭寸，但是手腳略慢了一些。那年春季，他損失慘重，但當該財年結束的時候，他的投資者只受到了一點小小的打擊，這是瓊斯歷史上唯一一個"虧損"年度。經過上述轉變之后，他逐漸開始加大空頭的操作，因此錯過了隨后的市場反彈。1965年，相同的情況再次發生了，當年五六月市場處于低潮時，瓊斯保持著相當樂觀的態度，而當行情大反彈到來的夜，瓊斯又轉而看跌。在股價大漲的8月，瓊斯的風險值實際上已經降至負18。換句話說，隨著空頭敝口已達到合伙公司資本額的18%，他的空頭頭寸超過了多頭頭寸。
拋開瓊斯對股市走向的判斷失誤不談，他在選擇個股方面還是相當出色的。當他終于在1962年秋天轉為看漲時，手頭正持有許多"正確"的股票，比如，新聚思、國家影像公司（National Video)、仙童（Fairchild Camera）和航空股。到了2月底，他旗下的一家公司獲得了高達38％的回報率，另一家也收獲了不俗的31％的回報率，而同期道瓊斯工業平均指數只有6％的回報率，包括股息。
