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家家有譜 發表于2024-03-18 08:43:00
對沖基金遭遇艱難歲月(節選)
對沖基金遭遇艱難歲月（節選）
1970年1月 卡蘿爾·盧米斯
1970年注定是很不同尋常一年。正是在這一年中，很多經營不善的基金公司走向末路，另一些公司則在調整和掙扎。另外，美國持續時間最久、規模最大也是最成功的投資合伙公司，即巴菲特合伙公司，也宣布要清算了。將巴菲特的合伙公司稱作私募基金，可能有點不精準。顯然，只有當巴菲特分割有限合伙人的利潤時，他的合伙公司被稱為私募基金才顯恰當。按照他不同尋常的分配方式，回報率低于6％時，有限合伙人保留全部年收益；回報率高于6％時，他對超過的部分抽成25%。除此之外，他的公司和一般的私募對沖基金還是有很大區別的：公司的資金幾乎全部用于長線的"價值"投資。在這點上，巴菲特的業績是卓越的。13年的經營（包括1969年）全部實現了盈利，復合年回報率接近24%。
然而，令他的有限合伙人無比遺憾的是，巴菲特現在要退出比賽。他的身家遠不止百萬，他這么做的原因有很多，包括他強烈地感覺到自己的時間和金錢應該以其他的目標為導向，而不是一味機械地賺錢。而且，他對市場前景也持保留態度，股市的油水已經流干了，未來再想獲得可觀的回報恐怕很難。因此，他建議投資者應該采取"消極"的方式，與其投資股市，倒不如在市政債券方面動動腦筋。

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