薩莉和市場先生
股市的波動不一定是問題。今年下跌了而明年可能會反彈。那些堅持投資好公司的人不會有什么事。事實上，有能力持續增加資金的投資者，不管股價是高是低，最終會比沒有資金流入的投資者，獲得更多的股份、更低的購買價格和更高的回報。這是一種被稱為定投的金融現象，它是復利增長財富的絕佳工具。
但薩莉的投資策略即將發生巨大變化。每年，薩莉都必須出售股票以獲得現金。如果股價高，她就有機會減少賣出股票，留下更多的股份為她的財務未來工作。如果股價偏低，她將不得不以更低的價格賣出更多的股票，以產生相同數量的現金。結果，她的賣出價格將低于市場的平均水平。她仍然是在做定投，沒錯，是反向的定投。
對她之前的預測稍作修改，就會顯示出這種對市場價格的依賴，會造成多么大的破壞。連續幾年的市場的糟糕表現，尤其是在早期，會把看似可持續的投資策略，變成一個有問題的策略。因此，讓我們在表格中加入些糟糕的年份看看：假設股市在第一年就下跌了25%，然后在第二年又下跌了20%，接著，假設市場在后續的三年中反彈了，最終足以使股市的累計回報，在第五年末達到正值。這個假設聽起來似乎太嚴酷了，但我只能說，它還沒有2000年到2005年的熊市，和隨后的反彈，那么糟糕。
見圖1.3，到第二年年底，薩莉的賬戶損失了一半以上的市值。這里最大的風險可能是：薩莉恐慌并在底部賣光了所有股份，永遠鎖定了這些損失。不過，對于本例的目的，我們假設薩莉一直沒有額外賣出，并熬到了市場恢復。但即使她這樣做了，因為每年都提取了資金，賬戶也已經永久受損了。在這五年中，股票市場的累計回報略微為正，但她的累計回報為負31971元。她通過出售股份支持了資金提取，那她在后續市場反彈中，也就沒有了這些股份為她工作了。
更糟糕的是，薩莉的第五年提款額，超過了賬戶余額的10%。10%的年回報率竟不足以維持她的支出。如果她不改變提款計劃，假設此后的所有年份，市場回報率都是完美的10%，那么她的賬戶，將在不到20年的時間內耗盡資金。或者，她也可以削減她的年度提款金額，從3萬美元削減到1萬美元，但這能起到多少安慰作用呢？
我并不是要拿這種負面的情景，把你從股市嚇跑，讓你遠離股市。但這里的教訓很簡單：不能指望市場先生提供可靠的收入。這個小丑會迫使你賣出股票，且是在賣股票是最糟糕的事情的時候，很精準。薩莉會因為道瓊斯指數下跌一千點，而取消她的假期計劃嗎？她真的能承受，可能是在熊市時不得不承受的，20%或30%的收入削減嗎？一些節約措施是可以有的，但讓我們現實一點：受市場價格風險影響的收入，不是一個可持續退休策略的內容！
