俗話說得好，“知己知彼，百戰(zhàn)百勝”，投資者在進(jìn)行基金投資之前，需要對(duì)自身情況進(jìn)行評(píng)估。
1、選基金一般4只左右比較合適，不要超過7只；
2、根據(jù)自己的投資期限、年齡、收入及風(fēng)險(xiǎn)承受能力制定策略；
3、分散投資，可以考慮選擇一些行業(yè)主題基金、量化基金以及不同市場(chǎng)的基金來分散。
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對(duì)于穩(wěn)健型的投資者來說，單只基金的業(yè)績(jī)波動(dòng)過大，而且無法很好的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的需求，搭建適合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金組合成為長(zhǎng)期投資的“必修課”。
那么，搭建基金組合需要注意哪些問題，是否有一些簡(jiǎn)單的原則可以參考呢？
1. 知己知彼
俗話說得好，“知己知彼，百戰(zhàn)百勝”，投資者在進(jìn)行基金投資之前，需要對(duì)自身情況進(jìn)行評(píng)估，例如投資目標(biāo)、投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等。常常會(huì)有投資者問最近買什么基金好，而事實(shí)上，個(gè)體差異的存在將導(dǎo)致答案千差萬別。
例如，以獲取穩(wěn)定收益為主要目的和在最大程度上追求資產(chǎn)增值的投資者，在搭建組合的構(gòu)造上，前者應(yīng)更側(cè)重于對(duì)債券等固定收益類基金的配置，后者則更傾向于對(duì)股票型、激進(jìn)配置型等權(quán)益類基金的配置。
這是因?yàn)閭愘Y產(chǎn)可以獲取相對(duì)穩(wěn)定的票息收入，而股票類資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)則在于長(zhǎng)期資產(chǎn)增值效果更好。又例如同樣是35 歲的投資者，以養(yǎng)老和積攢教育金為目的搭建的組合，前者由于距離退休時(shí)間較長(zhǎng)，組合可偏激進(jìn)，而后者由于投資期限相對(duì)較短，組合的整體風(fēng)格應(yīng)以穩(wěn)健為主。
投資期限的不同，也會(huì)直接導(dǎo)致基金組合搭建的差異。一般來說，投資期限越短，搭建的組合越趨于保守，反之亦然，這是因?yàn)橥顿Y時(shí)間越長(zhǎng)，組合的風(fēng)險(xiǎn)得到平滑的概率越大；投資期限越短，市場(chǎng)在短期內(nèi)的不確定性越難把握，則需要通過相對(duì)保守的投資策略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
（1）投資期限短？
因而，對(duì)于投資期限在3 年以內(nèi)甚至更短的投資來說，為了更好的控制組合下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以適當(dāng)提高組合中債券、貨幣等類型基金的配置。除此之外，不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也存在著較大的差異。
（2）年齡和收入
從客觀因素來看，年齡和收入的不同將直接影響組合的“激進(jìn)”程度，通常投資者的年齡越小，風(fēng)格可越激進(jìn)，反之亦然。一種比較常見的資產(chǎn)配置法則是生命周期法則，即股票類資產(chǎn)的投資比例等于100 減去歲數(shù)。在收入方面，投資者的收入越穩(wěn)定，一般而言，其可承受的風(fēng)險(xiǎn)也越大，組合則越進(jìn)取。
（3）不想冒險(xiǎn)？
從主觀風(fēng)險(xiǎn)承受能力來看，不同性格的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍差異也較大，覺得風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱，組合可偏保守，反之亦然。通常來說，主觀風(fēng)險(xiǎn)承受能力可根據(jù)短時(shí)間內(nèi)（例如一個(gè)季度內(nèi)）可忍受組合的下跌幅度來進(jìn)行衡量，如果組合一季度內(nèi)下跌超過10%就已經(jīng)讓投資者感到“抓狂”，則應(yīng)選擇相對(duì)保守的組合。
（4）哪類基金長(zhǎng)期收益高？
在對(duì)自身情況進(jìn)行初步評(píng)估之后，投資者需要對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行一定了解。例如，不同大的資產(chǎn)類別的預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)特征、關(guān)聯(lián)程度和不同區(qū)域市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益，在預(yù)期收益方面，從長(zhǎng)期來看，權(quán)益類基金的預(yù)期收益要高于固定收益類基金。
過去10 年股票型基金與債券型基金的收益對(duì)比很好的印證了這一點(diǎn)。不過，與長(zhǎng)期高收益相伴的是，該類基金的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，在剛剛過去的10 年，股票型基金的標(biāo)準(zhǔn)差為25.01%，是主要類型基金中最高的品種，與之形成鮮明對(duì)比的是，貨幣市場(chǎng)基金的該值僅為0.33%，而普通債券型基金的該值也僅為3.69%。三類基金過去10 年的年化平均回報(bào)分別為12.34%、2.9%，6.43%。
（5）如何分散風(fēng)險(xiǎn)？
在各類別基金的關(guān)聯(lián)程度方面，剛剛過去的5 年中，以股票型基金為例，與該類基金相關(guān)系數(shù)最低的為貨幣市場(chǎng)基金、環(huán)球債券QDII、亞太地區(qū)股票QDII （除日本），從組合分散的角度來看，投資者可以選擇相關(guān)系數(shù)較低的基金類別進(jìn)行組合。
從相關(guān)系數(shù)的數(shù)據(jù)結(jié)果來看，投資者可以從不同大類資產(chǎn)類別、不同區(qū)域市場(chǎng)兩個(gè)大的維度進(jìn)行分散。例如，在2013年的市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)A 股市場(chǎng)與海外股票市場(chǎng)的表現(xiàn)極度分化，在組合中配置一定QDII 在分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，亦可以為組合獲得更高的收益。同樣的分化也存在于2013 年下半年的股市、債市之間。
而即便是從單一市場(chǎng)來看，以A 股市場(chǎng)為例，不同風(fēng)格的股票表現(xiàn)也存在著較明顯的分化。在剛剛過去的5 年中，2013 年、2012 年和2010 年分別代表大、中、小盤股票的市場(chǎng)指數(shù)中證100、中證200、中證500 表現(xiàn)分化明顯，選擇不同風(fēng)格的基金進(jìn)行搭配亦可以起到一定的均衡作用。
2. 原則及技巧
投資者在搭建具體的基金組合時(shí)，核心的原則是分散化投資，主要包括投資種類分散、投資風(fēng)格分散、基金公司分散。
投資種類的分散，亦即我們?cè)谏衔奶岬降倪x擇關(guān)聯(lián)系數(shù)較低的基金品種進(jìn)行組合構(gòu)建。晨星的基金股票風(fēng)格箱分為大盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值、大盤平衡、中盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值、中盤平衡、小盤成長(zhǎng)、小盤平衡、小盤價(jià)值九種風(fēng)格，投資者在選擇權(quán)益類基金搭建組合時(shí)，最好能覆蓋到多種風(fēng)格，使得組合整體的風(fēng)格相對(duì)均衡。
而不同基金公司投資運(yùn)作的策略也存在著較大差異。有些基金公司擅長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)協(xié)作，有些則是基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)，兩種運(yùn)作策略各有優(yōu)劣。
團(tuán)隊(duì)協(xié)作使得公司整體的風(fēng)格更加穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)橐幻鸾?jīng)理的離開對(duì)基金的業(yè)績(jī)?cè)斐商蟮挠绊懀鸾?jīng)理的主動(dòng)性相對(duì)更弱，也可能造成公司旗下多只產(chǎn)品投資組合的同質(zhì)化。
而單兵作戰(zhàn)雖然能最大程度的發(fā)揮基金經(jīng)理個(gè)人的主動(dòng)性，但基金經(jīng)理離職可能帶來的業(yè)績(jī)沖擊也是顯而易見的。選擇兩種風(fēng)格的公司進(jìn)行搭配可以起到一定的互補(bǔ)作用。
搭建組合的具體方法主要包括：核心+衛(wèi)星策略、均衡配置策略、核心+衛(wèi)星+均衡策略。以核心+衛(wèi)星策略為例，投資者首先確定自己的投資風(fēng)格，即我們通常所說的你是屬于積極型的投資者，還是保守型的投資者，或者是穩(wěn)健型的投資者。這將直接關(guān)系到后面的資產(chǎn)配置。
3. 不同投資風(fēng)格的資產(chǎn)配比
在這一框架下，再來確定你的核心組合。確定核心組合的時(shí)候，針對(duì)每個(gè)投資目標(biāo)，投資者應(yīng)選擇三至四只業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金，構(gòu)成核心組合，這是決定整個(gè)基金組合長(zhǎng)期表現(xiàn)的主要因素。
大盤平衡型基金適合作為長(zhǎng)期投資目標(biāo)的核心組合，一種可借鑒的簡(jiǎn)單模式是，集中投資于幾只可為你實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的基金，再逐漸增加投資金額，而不是增加核心組合中基金的數(shù)目。
制定核心組合時(shí)，應(yīng)遵從簡(jiǎn)單的原則，注重基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性而不是波動(dòng)性，即核心組合中的基金應(yīng)該有很好的分散化投資并且業(yè)績(jī)穩(wěn)定。投資者可首選費(fèi)率低廉、基金經(jīng)理在位期間較長(zhǎng)、投資策略易于理解的基金。此外，投資者應(yīng)時(shí)時(shí)關(guān)注這些核心組合的業(yè)績(jī)是否良好。如果其表現(xiàn)連續(xù)三年落后于同類基金，應(yīng)考慮更換。
在核心組合之外，不妨買進(jìn)一些行業(yè)基金、新興市場(chǎng)基金以及大量投資于某類股票或行業(yè)的基金，以實(shí)現(xiàn)投資多元化并增加整個(gè)基金組合的收益。小盤基金也適合進(jìn)入非核心組合，因?yàn)槠浔却蟊P基金波動(dòng)性大。
例如核心組合是大盤基金，非核心搭配則是小盤基金或行業(yè)基金。但是，這些非核心組合的基金也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)其要小心限制，以免對(duì)整個(gè)基金組合造成太大影響。
整個(gè)組合的基金的數(shù)量最好不要超過7 只。美國(guó)晨星曾做過一個(gè)假設(shè)的投資組合：基金個(gè)數(shù)從1 到30 不等，同時(shí)更換組合中的基金品種，然后分別計(jì)算每個(gè)組合五年的標(biāo)準(zhǔn)差。高風(fēng)險(xiǎn)的基金組合通常收益和損失較大，但是較少的基金數(shù)目也可以獲得較低的波幅。
晨星發(fā)現(xiàn)單只基金組合的波動(dòng)率最大。因此，長(zhǎng)期來看，持有一只基金無異于參與一場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)的賭博，增加一只基金可以明顯改善波動(dòng)程度，雖然回報(bào)降低了，但投資者可以不必承擔(dān)較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。組合增加到7 只基金以后，波動(dòng)程度沒有隨著個(gè)數(shù)的增加出現(xiàn)明顯的下降。換句話說，7 只基金應(yīng)該是投資者最理想的基金數(shù)目。
另外，采取基金定投的方式進(jìn)行投資，也可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
文章：廖佳 Morningstar晨星(中國(guó))研究中心
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