翻譯自美國投資書《終極股息投資攻略》的第5章“股息的過去、現(xiàn)在和未來”的第4節(jié)內(nèi)容，作者來自美國基金評級公司晨星(Morningstar)。
從大局來看，股息增長不只是企業(yè)再投資收益帶來的，通貨膨脹也在發(fā)揮作用。當(dāng)通貨膨脹上升時，許多公司可以更快地提高價格，當(dāng)這些價格上漲與運營成本的增加相匹配或超過任何增加時，利潤和現(xiàn)金流也會更快地增長。它是經(jīng)濟背景的一個基本組成部分，其影響無處不在。
事實證明，過去大約6%的股息增長率受益于比我們目前經(jīng)歷的更快的通貨膨脹。事實上，自1947年以來，通貨膨脹率每年平均為3.8%，歷史名義股息增長率有一半以上被通貨膨脹所侵蝕。真正的股息增長率僅為2.4%，這才是代表著市場股息流購買力真正提高了的部分。參見圖5.6：
股息增長并不總是與通貨膨脹同步！這是股息的一個不好的小秘密，至少對整個市場來說是這樣。盡管圖5.4顯示了名義股息相對穩(wěn)定的上升趨勢，但標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)經(jīng)通脹調(diào)整后的股息率卻沒有那么引人注目。參見圖5.7。1947年至2006年間，標(biāo)普500指數(shù)的以1947年美元計算的股息流沒有從0.68美元上漲到25.35美元，而只上漲到了2.69美元，大約是名義數(shù)字的十分之一。更加坎坷的是，標(biāo)普指數(shù)的實際股息率在1966年就達(dá)到了峰值，但直到1989年才被超越，經(jīng)歷了33年的調(diào)整！
在這種情況下，要更好地利用過去，就是將約2.4%的歷史實際股息增長率與當(dāng)前約2%的通貨膨脹率相加。如果我們僅從歷史中尋找線索，那么4.5%的名義股息增長率大約是我們所期望的。
