在2005年致股東的信中，巴菲特算過這樣一筆賬：道瓊斯指數從1899年的65.73點漲到1999年的11497.12點，其年復合增長率不過是5.3%而已。然而如果在下一個百年繼續能保持這個增長率，道瓊斯指數就將在2099年達到201.10萬點。可見，復利真的很神奇。
指數增長是沒有任何摩擦成本的。現在讓我們假設一個指數投資者的買和賣產生了大約1.5%的摩擦成本，再來看指數的最終增長結果，見表1-1：
數據顯示：僅僅是1.5%的摩擦成本，就使得100年和200年后的指數點位分別少了8758.71點和近190萬點。指數投資如此，主動投資就更是如此了。因此，巴菲特在長期的投資操作中，盡量減少自己的摩擦成本（交易費用、管理費用、紅利稅、聯邦所得稅等），這是他取得巨大成功的一個重要基礎。
評：
摩擦成本很容易被投資人忽視。投資本不容易，摩擦成本不只影響自己所能達到的投資業績的上限高度，它一直會影響著我們的投資業績。
有了多年投資經歷的投資人會更有體會，而投資經歷越長，會發現自己越重視投資成本的控制。
