落水狗要痛打，本節(jié)我們來(lái)學(xué)習(xí)——如何既能取得一定固定收益，又能做空某個(gè)板塊。
最近分級(jí)A（分級(jí)基金）普遍大跌，主要是年底市場(chǎng)利率飆升，以及前期分級(jí)基金分拆套利的打擊。
近期分拆套利已告一段落，因此最近的影響因素主要是年底市場(chǎng)利率飆升。
大家知道今天是一個(gè)很特殊的日子，主要是主板優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股大漲，主板績(jī)差股及創(chuàng)業(yè)板大跌的日子。截止收盤(pán)今天上證指數(shù)上漲0.61%，上證50上漲1.52%，創(chuàng)業(yè)板綜下跌5.43%，形成鮮明的對(duì)比。因此挑選分級(jí)A也容易了很多：
按指數(shù)漲幅（母基）排序，得出分級(jí)A的排名：
從上往下看，依次挑選【折價(jià)率】高，以及【修正收益率】高的，分級(jí)A，買(mǎi)定離手。
這里來(lái)說(shuō)下分級(jí)A如何做空：
基金（母基）可以拆分成A類和B類，簡(jiǎn)單說(shuō)就是A類借錢(qián)給B類炒股，A類收取B類的利息。當(dāng)B的價(jià)格過(guò)低，有可能還不起A的錢(qián)時(shí)，就發(fā)生【下折】，這時(shí)A類就賺到了做空的錢(qián)。
所以A類相當(dāng)于：
永續(xù)債（部分A類有期限）+一張看跌期權(quán)
分級(jí)A不能按凈值贖回，所以他是永續(xù)債（有期限的除外）。假如分級(jí)A的約定利率是6%，但是市場(chǎng)長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是8%，那么分級(jí)A只值0.75元！所以不要認(rèn)為分級(jí)A是包賺不賠的！
下折就是給你的看跌期權(quán)了。
舉例：
假設(shè)A類與B類的份額比例為：5:5（具體比例各只基金有差別，詳情看招募說(shuō)明），B類凈值低于0.25元時(shí)，發(fā)生下折。（看清楚假設(shè)條件）
假設(shè)100份A類凈值假設(shè)1.03元（按6%的利率計(jì)息半年），市場(chǎng)交易價(jià)格0.83元（也就是折價(jià)20%左右，當(dāng)然臨下折的時(shí)候不可能出現(xiàn)這個(gè)價(jià)格，這里為了方便舉例設(shè)計(jì)的價(jià)格）
具體下折我就不寫(xiě)了，球友們有時(shí)間去搜索下。這里用簡(jiǎn)單的方法說(shuō)明下折是幾個(gè)意思：
發(fā)生下折，對(duì)于A類來(lái)說(shuō)，就是20%的折價(jià)，在下折瞬間，有75%的部分折價(jià)消失。因此在此例中的收益率就是：
（1.03—0.83）*75%=0.15，也就是每份賺0.15元，（看清楚假設(shè)條件）
記住了：（每份凈值—每份價(jià)格）*75%（B類0.25元下折的條件下）=你的每份獲利，（看清楚假設(shè)條件）
再看下之前的那張表：
某A，今天母基跌幅-4.91%，應(yīng)該大幅度是創(chuàng)業(yè)板吧？[笑]
某A，折價(jià)率18.08%，修正收益率7.02%（永續(xù)，因?yàn)榻迪⒘怂浴靶拚保l(fā)生下折母基還需要跌41.83%。
雖然下跌40%不會(huì)很快發(fā)生，但年底的高利率可能會(huì)過(guò)去。這兩天shibor還在上升，但債市的收益率已經(jīng)降低了。
注意：由于分級(jí)A永續(xù)類，對(duì)利率變化的影響很大，現(xiàn)在買(mǎi)入受年底利率上升影響，仍有可能進(jìn)一步下跌！請(qǐng)注意風(fēng)險(xiǎn)！
以上言論不構(gòu)成投資建議，純粹本人記錄投資思路之用。
