前言：先搞明白凈值和交易價格的區別：凈值：歸屬于分級A或分級B的價值交易價格：實際買賣分級A、B的價格。除非給到分級A的利率非常高，否則一般情況下，分級A折價交易，分級B溢價交易。這里先上幾幅波瀾壯闊的畫面：（圖中“跌”到1元是因為發生上折）$轉債B級(SZ150144)$ $證券B(SZ150172)$ $中小B(SZ150107)$ 為何分級B總是開啟【暴漲暴跌】模式？這是因為分級B相當于“借錢炒股”，也就是杠桿炒股。所以對應的指數上漲和下跌，都會成倍地放大給分級B。這里教大家簡單計算分級B的杠桿倍數：1、初始杠桿=（分級A的份額數量+分級B的份額數量）/分級B的份額數量。股票型的分級基金，多是5:5，因此他們的初始杠桿就是2:1（2倍杠桿）。這個初始杠桿，也是分級基金發生下折、上折后，凈值全部歸1時的杠桿。可轉債的分級基金，多是7:3，因此他們的初始杠桿就是10:3（3.3倍）。所以大家看到$中證轉債(SH000832)$ 從300點漲到470點，漲幅不到60%。可是$轉債B級(SZ150144)$ 卻從1元漲到近4元（還有一部分溢價在里面）。2、實時杠桿=（分級A數量*分級A凈值+分級B數量*分級B凈值）/分級B數量*分級B凈值記住！同一只分級B，凈值升高的時候，杠桿率是在下降，凈值降低的時候，杠桿率是在上升。也就是說下跌的時候是在加杠桿，跌速更快。上漲的時候是在降杠桿，漲速更慢。分級B的凈值從0.6元跌到0.4元，遠比從1元跌到0.8元容易。例如：A:B數量為5：5的分級基金，B的初始杠桿是2倍。但當B級凈值跌至0.25元附近時，杠桿率已經達到5倍。既然是借錢炒股，那么借錢的成本是多少呢？分級B借錢成本=分級A約定收益率*（實時杠桿率—1）+管理費等各項費率*實時杠桿率為何要減去1？因為B類自己的那份，不用收自己利息。為何管理費等費率那里又不用減1？因為A的費率和B（自己）的費率，都是要B出的。所以，即使指數在一年之中并沒有漲跌，但分級B的凈值卻是要隨時間下降的，下降的幅度就是分級B付出的借錢成本再來看上折和下折：當B的凈值持續升高，杠桿率也同時被逐步降低。為了使得B的杠桿率能夠保持在一定水平，所以規定在上漲到某一個程度時，進行分級基金的上折。上折是以母基為基礎來計算的。例如當母基的凈值漲到2元，或1.5元時（具體視基金的規定），就發生上折。上折的辦法一般是母基、A類、B類全部凈值歸1。也有一些分級A不參與上折，但這對上折幾乎沒有什么影響。分級B上折，就是把（B類的凈值*數量），多過（A類的凈值*數量）的那部分B類，轉化為新母基（凈值為1）。所以這些老B會涉及到【B轉化成母基】的那些溢價的消失。但是，分級B發生上折，對于B來說，很難說清是賺錢還是賠本。具體要看上折前后B類的溢價率水平。通常情況下，B類的凈值越高，溢價水平反而越低，杠桿也越低。B類的凈值越低，溢價水平反而越高，杠桿也越高。注：溢價水平指交易價格超出凈值的部分。例如某分級B凈值為1元，交易價格為1.1元，則溢價10%。當分級B的凈值達到2元時，交易價格若為2.1元，則溢價率只有5%。同理，分級B的下折，也是因為杠桿率太高，為了恢復杠桿率，同時也為了保障A類的安全，所要求的。一般下折以B類的凈值做下折點。很多股基是0.25元作為下折點，例如：下折的方法也很容易理解，就是把（A類的凈值*數量），多過（B類的凈值*數量）的那部分A類，轉化為新母基（凈值為1）。在這個過程中，分級B的凈值會回到1元，數量減少為元數量的25%（0.25元為下折點的條件下）。下折時，B類鐵定是有損失的！B類損失的部分，差不多就是A類賺錢的部分。發生下折時，B類的損失=老B的價格—新B 的價格/4。前者的市值肯定是大于后者的（除非老分級B是折價交易，可能性比較小）。損失的原因主要是老B在凈值低時溢價率較高（高杠桿給的高溢價），換成新B后溢價率降低了（低杠桿給的低溢價）。注意：不要以為分級A的利率越低越好。給到分級A的利率越低，則分級B在下折中的損失也就越多。除分級套利外，分級基金的所有內容都基本包含了。
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