據(jù)說吃面的時候，研究低風險投資，更有情調哦！[大笑]下面給大家貢獻一個案例吧，健康A+B，先折價套，再溢價套，兩輪套利。不用一周時間共計10%+的無風險收益。2015年5月21日，觀察到分級基金健康A和健康B，兩者折價0.9%左右。最終在折價0.85%的幅度買入，最終買入成交價分別為：A類1.027，B類0.958元，合并成母基的話，價格為0.9925元，相對母基凈值1.001元，折價約0.85%。為什么要選健康A+B進行套利？因為經(jīng)前幾天的觀察，這只基金的倉位為0——對應指數(shù)漲跌均不影響母基凈值。并且我預估至少未來一周不會建倉。這與基金公司的操盤手法也有關系，前?；鹬鞍l(fā)行中航軍工分級基金，也是這種建倉思路。當A類和B類買入成功，基本已經(jīng)鎖定套利收益。那么收益是多少呢？由于@國金證券@傭金寶 是文藝券商，故買入后當天（周四）即可合并成母基，次日即可發(fā)起贖回。但是等到資金到賬，需要下周三左右。0.85%的空間，扣除0.5%的贖回費用，和0.04%的買賣交易費用，最終空間約0.31%，折合年化收益為18%，折合日化為每萬元收益5元左右（方便與貨基比較）。本來已經(jīng)發(fā)起了合并指令，但緊接著有撤單了。選擇撤單的原因：考慮到0.85%的空間，我承擔了主要風險，但獲利不到其中的三分之一。考慮到健康B的成交活躍度好于那些債基分級，因此思量利用第二個交易日的波動來獲取套利空間。此次套利演變?yōu)椋?/span>以凈值贖回為套利保障，依靠價格波動來實現(xiàn)套利空間的套利行為。作戰(zhàn)計劃：1、只要第二天折價空間縮小至0.5%以內，即可獲得相同的套利空間，而且資金占用只需要一天，比贖回套利強。2、如果第二天折價空間繼續(xù)保持0.85%，甚至繼續(xù)擴大，那么此時賣出是無法獲利的，甚至還要虧損。只能繼續(xù)等待第三天的情況——如果情況繼續(xù)不理想，那么選擇合并贖回，獲取之前計算好的0.3%的收益（扣除費用后）。3、只要基金不建倉，套利就不需要承擔母基凈值變化的風險，即不需承擔股市波動的風險（不確定性）。這種風險是兩方面的，因為對應的股票可能上漲也可能下跌，可能賺更多，也可能賠錢。但這部分風險，是低風險投資者不愿意承擔的。4、估計第2種的情況不會長期維持，因為這樣會導致贖回套利不斷涌進，使得基金規(guī)模大縮水，這是基金公司不愿看到的。所以“你懂的”。第二日實際操作：賣出價格分別為：A類：1.025元，B類0.972元；獲利約279元，收益約0.56%，折合年化204%，遠高于合并贖回。 操作依然應當是先賣B，再賣A。因為B類的價格波動幅度遠大于A類，所以必須先賣出B類以鎖定利潤，再賣出A類。在賣出B類的過程中，我并沒有把握到最佳的時點，主要原因，是我也不知道最佳時點在哪里。如果想獲利空間大，也可能會措施賣出的機會。 別急，還沒完呢~！接下來幾個交易日，大家就知道套利與投機的區(qū)別了。健康B至今仍未建倉，但健康B短期內飆漲20%以上，折價套利又可演變?yōu)橐鐑r套利，真是個傻子太多，聰明錢不夠用的年代。此輪如果參與溢價套利，收益超過前一波的折價套利，可以貢獻10%左右的無風險利潤！ 因為基金未建倉，所以申購時的凈值就是1元左右，不會受到當日相關標的股票，或者對應指數(shù)漲跌的影響。此類基金的溢價空間最容易計算！而且不用擔心套利過程中，大盤下跌的持倉風險！此處溢價套利如果看不懂，請翻看前面的分級第一課教程（7）！總結：不建倉的分級基金，簡直就是低風險套利的活寶！
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