低風險投資：動態再平衡

11-02 19:27 來源：同花順綜合

　　假設證券市場是一個波動劇烈的市場，每年大盤指數只有兩種可能的走勢，漲100%和跌50%，并且兩者出現的概率都是50%，你能賺錢嗎？

　　這種行情被稱為坐電梯行情，經過幾次波動后，指數又回到了原點，如果滿倉ETF指數基金，那么經過幾輪波段后，應該是不賺錢。

　　那我們換一種方式，持倉50%ETF指數基金，另外50%是現金，1年后，不論漲跌，強制將持倉平衡為50%ETF指數基金和50%的現金，結果會如何呢？

　　如下表所示。假設大盤指數2000點時，投資者A購買50%倉位的ETF基金，剩余50%的現金。

　　當大盤跌50%或者漲100%時，進行一次動態再平衡，假設4年內大盤的走勢是2000-1000-2000-4000-2000點，經過一輪波動后再回到了起點，通過持倉的動態再平衡，居然實現了盈利，盈利為26.6%，而同期指數是持平的，這就是動態再平衡的奧秘之處，投資者采用合理的倉位管理技巧，通過股市的波動賺到了錢

　　圖：動態再平衡的凈值變化—指數與現金的動態再平衡

　　股票市場是由很多公司的股票組成的，上面的例子中，由于始終保持50%的現金，資金利用率并不高，那么是否可以通過構造一個合適的投資組合，來利用波動賺錢呢？

　　為了方便計算，我們假設市場中僅存在A、B兩支股票，并且A和B存在負相關的關系，也就是當A漲100%的時候，B跌50%，而當B漲100%的時候，A跌50%，經過一輪周期后，A、B都回歸最初的價格，那么是否可以利用動態再平衡來賺錢呢？

　　我們假設A和B各50%建倉， 投資品種A的變化規律是 　 　漲100%-跌50%-跌50%-漲100%，投資品種B的變化規律是 　跌50%-漲100%-漲100%-跌50%，A和B經過一輪波動后，都回到了起點，但通過組合投 資及倉位再平衡，凈值從1元增加到了2.44元，盈利為144%。

　　圖：動態再平衡的凈值變化—組合投資的動態再平衡

　　對于組合投資的動態再平衡，A和B相關性越小越好。

　　如果A和B的相關性為1，也就是說A和B同漲同跌，那么則經過幾輪動態再平衡后，凈值仍然為1。很多人在做組合投資的時候，持有相似的持倉，例如都是銀行股，或者都是煤炭股，則無法通過動態再平衡獲取額外的收益。

　　如果A和B的相關性為0，則A的漲跌和B基本無關，例如3.1.1中股票和現金的組合，或者股票和債券的組合。

　　如果A和B的相關性為-1，則A漲的同時，B肯定跌，則動態再平衡可以極大的提高收益率，例如同時買入煤炭股和電力股，煤荒的時候，煤炭股強電力股弱，而煤炭過剩的時候，則煤炭股弱電力股強，如此反復操作，可以大大提高收益率。