我們用資產配置初步—調整計劃(Asset Allocation in Essence—Adjust Your Plans)文中X先生的第二個調整計劃，也就是延后五年退休來繼續我們的實例運算。
在這個計劃中，需要6.51%的名目年化報酬才能達到目標。
我們用資產配置初步—合理的期待(Asset Allocation in Essence—Reasonable Expectations)文中的中性預估，也就是股市可以有4%的實質報酬，那么加入3%的通膨后，股市有7%的名義報酬。
那可以搭配多少債券呢?
那我們就要估算債券的報酬率。
債券的實質報酬率估算，假如比較保守的話，可以估1%，3%則是樂觀的數字。以現在的利率環境，我們做個保守一點的估計，取1.5%，加上3%的通膨，所以是4.5%的名目報酬。
假如就用兩個資產，股票與債券，預期報酬分別是7%與4.5%，要組成名義報酬6.51%的投資組合，所以就是解7% * X + 4.5%*(1-X)=6.51% ，得X=80%。 (ps可參考投資組合的預期報酬(Expected Return of Portfolio)一文。其實X解出來是80.4%，為了方便，取80%這個數字。)
所以只用兩個資產來組合的狀況如下表:
![AA08[1].JPG](/upload/image/634713844301960847/201606186360186251382725005242030.JPG "AA08[1].JPG")
假如要加入現金部分也可以。假設現金部分能與通膨平行成長，實質報酬0%，名目報酬3%。
在有三個資產的狀況下，我們可以發現，有不只一種的組合方式可以達到預期報酬。如下表:
![AA09[1].JPG](/upload/image/634713844301960847/201606186360186258703037506144501.JPG "AA09[1].JPG")
我們回顧一下到目前為止的資產配置步驟。
首先是訂定目標，看看自己已經為這個目標累積了多少錢，以后還能繼續投入多少，然后計算出所須的報酬率。假如報酬率過高，必需對計畫進行調整。
接下來要進行對資產類別預期報酬的估計，然后用這個估計值算出要怎樣的分配比例才能達到我們所需要的報酬率。
在這個過程中，你不僅要檢視手上已有以及未來還能投入的資源，你也必需對股債市等你有興趣投入的資產進行了解，對未來的通膨做出預估。這其實就是投資該下功夫的地方，也是個很花心力的活動。
當然你可以有自己的數字。我寫的這些文章所用的數字，假如你有不同的看法，可以用自己的數字來取代。
下一篇將介紹，適合達成目標的股債比例，是否適合這個人呢?畢竟，人才是計劃的執行者。
后記:為了方便解說，將事情單純化，我將著重于傳統資產類別的解說。先不觸及REIT、黃金、原物料等其它資產類別。
本文翻譯自【綠角財經筆記】
