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要維持一定的資產配置比例，投資人需要執行再平衡。市場會波動，各類資產的漲跌幅度幾乎不可能一樣。假如放任不管，資產配置比例會逐漸走樣。譬如在一個原先股債比80:20的配置中，假如一年后股票漲了25%，債券跌了10%，那會變成股比債84.7:15.3的配置。此時投資人要回復原先8:2的配置時，就要賣掉一些股票，買進一些債券。如下表:

從這個簡單的例子可以看到，再平衡的動作，為了達到回復原先配置比例，會賣掉表現好的部位，買進表現差的部份。

這是很不容易做到的事。

為什么?因為再平衡要投資人做的事，就是賣掉當紅炸子雞，買進看起來似乎前景暗澹的標地。賺愈多，就要賣愈多。跌愈多，就要買愈多。

它會讓你在大家都看好股票時，你卻在賣股票。不看好某類型資產時，你卻在買。

投資人一定要徹底了解這個策略背后的意涵與目的，才能有足夠的信心去貫徹執行。

再平衡有許多重要作用。

首先，再平衡最主要的作用是風險控制。

譬如你所能忍受的風險，當初在規畫資產配置時是股債比8:2的限度。假如你不進行再平衡，資產買進后就持有，放任不管，假如股市也實現了長期報酬勝過其它資產的預期，過了十年之后，很可能你的資產配置比例早已不是當初規畫的8:2，而是9:1或什至9.5:0.5了。這已經超出你的風險忍受度了。很有可能某次股市下跌帶來的重創將超過你的忍受度，導致資產配置計劃的瓦解。

投資人要對資產配置進行風險管控，就一定要執行再平衡的動作，不可以放任市場力量帶領資產配置比例隨意漲跌，那樣資產配置會很像沒有修剪的庭園植物，不完全是你想像的樣子。

其次，再平衡是內建的低買高賣策略。

執行事先訂好的資產配置比例會自動讓資產漲很多時被多賣掉一些，在資產跌很多時被多買進一些。這是投資人在詭譎莫辨的市場中，可以用紀律帶來買低賣高效果的策略。

再次，再平衡預防泡沫爆炸。

這點其實就是前一個好處，買低賣高的延伸。我們以大家最害怕最常說的日本股市泡沫來舉例。日經指數(Nikkei 225)從1985年一月2號收盤價11543到1989年十二月29日收盤的38916，足足漲了三倍多。

假如一個在當時就進行資產配置的投資人在全球股票配置中，配給日本股市是15%的份量，而且貫徹執行，維持日本股市部位在這個比例，沒有讓日本部位隨著迅速增長的股市水漲船高。那么在這幾年之間，這位投資人會常常在賣出超過比例的日本部位。他根本沒去追高，也就不用害怕暴跌。

這種策略和一般投資人不同。太多投資人買進的理由只有一個，就是”看好”。他們通常會看好什么標的呢?不是別的，正是近來表現絕佳的市場。一個臺灣投資人，可能對日本股市完全沒有興趣，到80年代后半，看到日本漲翻了，開始找日本基金來買。把原本零的配置部位，提升到資產中的顯著比重。通常會是個很重的比例，因為他已經被”可以賺大錢”的歡樂前景沖昏頭了，所以投注大量金錢來壓寶。這種看后照鏡開車，買高的行為，最需提防，也才需要提防，泡沫的爆炸威力。

泡沫一點也不可怕，只要你不曾追隨過它。當”看好”這兩個字在你心中是個無義詞時，泡沫就與你無關了。

這個例子說得輕松簡單，好像資產配置投資人隨隨便便就可以躲過一樣。其實資產配置投資人要面對龐大的心理壓力。在日本股市一直漲的年頭，每一次資產配置投資人回顧投資成果，他都會發現，把漲到超出比例的日本股票部位賣掉是一個錯誤的決定。假如留在里面，跟著一起漲，會賺更多。他會發現，當朋友、報紙、電視、雜志整天都在說日本經濟前景如何一片看好，百業欣欣向榮時，自己卻在賣，而不是買更多日本股票。這段時間不知道要持續多久。當一年變成兩年，兩年變成三年，年復一年的檢驗，他都發現賣出讓他少賺，旁邊的人沒有一個看法一樣時，資產配置投資人是否會開始想要放棄呢?他是否會想，這次是否真的不一樣了嗎?于是開始動搖，甚至放棄計劃，隨波逐流。就在指數最高點的附近。

再平衡計劃和市場波動對投資人形成的心理壓力相較，有過之而無不及。凡事皆有代價，要享受再平衡的好處，就要能承受它帶來的心理壓力。假如投資人沒有堅持下去的毅力，最后的放棄，往往導致嚴重的傷害，將與那許許多多追隨”潮流”的投資人，一起體會坦伯頓爵士的名言The four most expensive words in the English language are "this time it's different.（在英語語言中四個最昂貴的詞是“這次是不同的”）"

最后，再平衡有機會提升報酬。報酬率是市場和投資人行為共同決定的。在市場中采與買進并持有的策略，你的報酬將與市場一致。采用買高賣低的策略，你的報酬將遜于市場。而買低賣高的策略，將帶來高于市場的報酬。再平衡動作，是個買低賣高的動作，所以有機會提升報酬。

本文翻譯自【綠角財經筆記】