這文章有給中證銀華股債恒定組合指數系列基金做廣告的嫌疑，不過了解下指數化投資和股債平衡策略，也不錯！如果還不熟悉，了解后也能更好理解我們平民基金網一直在研究的股債動態平衡策略。后面有空來研究下銀華的這幾個基金。
[轉載]股債組合恒定再平衡指數——指數化投資新進階
從指數化投資到指數化配置
自1971年全球第一只指數基金運作開始，指數化投資經歷了爆發式增長，目前已發展成為資產類別多樣化、資產配置全球化的投資體系。指數產品規模日益壯大，以美國為例，2011年末指數型產品已占全美長期投資型共同基金的21%。A股市場的第一只指數基金成立于2002年，歷經10年發展，指數類產品管理資金規模超過4000億元，產品形式覆蓋開放式指數基金、LOF、ETF和分級基金，指數化投資理念深入人心。
指數化投資的基本理念是，長期而言，大多數主動管理者不能戰勝指數?？紤]到資產配置決定90%產品收益時，指數化資產配置自然成為投資者關注的焦點。基于現代投資組合理論的多資產指數于上世紀90年代在美國興起。美國領先的指數化投資公司先鋒集團于1992年率先推出股債恒定組合指數，當前跟蹤該指數的基金合計資產管理規模共165億美元。
穿越經濟周期的股債恒定組合指數
美林投資時鐘是當前市場主流的依據經濟周期進行大類資產配置的投資方式。它將經濟周期劃分為四個不同的階段，衰退、復蘇、過熱和滯脹；每個階段都對應著表現超越市場平均水平的某一特定資產類別。經濟衰退階段，推薦選擇債券型基金；經濟復蘇階段，推薦選擇股票型指數基金。
然而，投資實踐的體會是，經濟周期既難于預測，又難以跟蹤；多數投資者最終選擇僅持有股票或者債券，長期而言投資收益不及股債恒定組合指數。以先鋒集團旗下主打的第一只股債平衡指數基金VBINX為例，該基金成立于1992年，60%的資產跟蹤MSCI美國寬基市場指數，40%的資產跟蹤巴克萊浮息債券指數。截至2012年7月31日，該基金管理規模為31億美元。該基金于2002年至2012年10年期間實現年化6.18%的收益率，超越同期股票指數和債券指數收益。
A股作為快速發展的新興市場，其經濟周期更能把握，恒定比例投資更具實戰價值。以中證銀華股債恒定組合指數系列為例，2007年至2012年8月7日，價值組合70/30和價值組合30/70分別實現累計收益32%和34%；同期滬深300指數大幅震蕩，期末收益僅為15%。
股債恒定組合幫助投資者實現基金智能定投
期初設定的股票、債券比例將隨股票市值變化而可能大幅偏離既定比例，指數需引入調整規則。中證銀華股債指數系列首次采用了“閥值再平衡”的調整規則：每個交易日檢查，當指數中的某類資產占比超過預設比例 5% 的幅度時，便立即調整指數，將各資產權重再平衡至預設值。此舉在盡量避免組合過高周轉的同時，有效保持各類資產的固定配置比例。
閥值再平衡調整，對應的投資操作就是，當股票價格上漲時，賣出部分股票買入債券；股票價格下跌時，持續加倉股票，保證股票債券比例恒定，即“逢低建倉、高位退場”。因此，投資恒定組合指數基金，就相當于加入了智能基金定投和股債基金轉化?；鸸芾砣藭罁Y產價格幫助投資者在股票、債券之間分配資產，無需投資者費心和費用支出。
結論
海外指數化資產配置告訴我們，大多數主動資產配置不能戰勝指數基準；現代投資組合理論告訴我們，持有股票、債券兩類相關度較低的資產能顯著平滑凈值，提高收益風險比。中證銀華股債指數系列的推出，能夠為指數化投資提供“一站式服務”的多資產標的指數，有助于推動指數化投資產品的不斷發展和創新，值得投資者關注。
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中證銀華股債恒定組合指數系列編制方案
關于發布中證銀華股債恒定組合
指數系列的公告
關于發布中證銀華股債恒定組合
指數系列的公告
中證指數有限公司將于2012年8月30日正式發布旗下首批多資產指數 - 中證銀華股債恒定組合指數系列，共包含4條指數：中證銀華價值股債恒定組合70/30指數、中證銀華價值股債恒定組合30/70指數、中證銀華成長股債恒定組合70/30指數、中證銀華成長股債恒定組合30/70指數。編制方案見中證指數有限公司網站 ( www.csindex.com.cn ) 。
中證指數有限公司
2012年8月8日
一、指數名稱及代碼
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二、指數基日與基點
中證銀華股債恒定組合指數系列以2004年12月31日為基日，以1000點為基點。
三、指數成分
中證銀華股債恒定組合指數系列共包含4條指數。每條指數均由股票和債券兩類資產構成，每類資產則由相應的指數代表。在任一調整日■，指數中的股債比例如下所示：
■
*注：債券資產在2008年之前均以中證綜合債券指數代表。
四、指數計算
中證銀華股債恒定組合指數系列的計算公式為：
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五、指數調整
在任一交易日■，當指數中的股票部分權重■與其目標權重■的偏差的絕對值大于5%，即■時，對指數中的股債比例進行相應的調整，使得調整后的股債權重等于相應的目標權重，即■且■。
指數名稱 英文名稱 指數簡稱 英文簡稱 行情代碼
中證銀華價值股債恒定組合70/30指數
CSI/Yinhua Value Equity and Bond Constant Mix 70/30 Index
價值7030 CSI Value 70/30 000834 中證銀華價值股債恒定組合30/70指數
CSI/Yinhua Value Equity and Bond Constant Mix 30/70 Index
價值3070 CSI Value 30/70 000835 中證銀華成長股債恒定組合70/30指數
CSI/Yinhua Growth Equity and Bond Constant Mix 70/30 Index
成長7030 CSI Growth 70/30 000836 中證銀華成長股債恒定組合30/70指數
CSI/Yinhua Growth Equity and Bond Constant Mix 30/70 Index
成長3070 CSI Growth 30/70 000837
指數名稱 股票資產 代表指數 債券資產 代表指數* 股票資產目標權重■ 債券資產目標權重■
中證銀華價值股債恒定組合70/30指數 滬深300指數 中證50債券指數 70% 30%
中證銀華價值股債恒定組合30/70指數 滬深300指數 中證50債券指數 30% 70%
中證銀華成長股債恒定組合70/30指數 中證500指數 中證50債券指數 70% 30%
中證銀華成長股債恒定組合30/70指數 中證500指數 中證50債券指數 30% 70%
