常說投資實踐中有兩種投資思維：牛市思維和熊市思維。同一個市場，兩種思維卻決定了不同的行為：一種在牛市不斷買入，買入就可能賺錢，最終可能在熊市不斷賣出；一種在熊市不斷買入，買入就可能虧錢，最終可能在牛市不斷賣出。
從反映股市運行的指數(shù)長期的價格走勢來看，通常我們可以簡化為下面的走勢：
也就是：長期來看，市場是螺旋上升的。通常我們會說：長期來看股票市場能提供平均10%左右的年收益。上面的圖形我們又可以簡化為更簡單的圖形：一種是重復(fù)的波峰，一種是重復(fù)的波谷。
總看到波峰的人，是不是覺得股市經(jīng)常來牛市？而總看到波谷的人，是不是又覺得股市老來熊市呢？那到底我們應(yīng)該采用牛市思維來投資，還是使用熊市思維來投資呢？
很自然的，誰都知道牛市中投資好，牛市中買啥漲啥，所有人都賺錢，所以自然會覺得牛市中投資最好了。而熊市中，買啥跌啥，也不知道什么時候熊市結(jié)束，自己能不能熬到市場有轉(zhuǎn)機都不知道。
牛市投資思維
我們來總結(jié)下這種普遍的牛市投資思維：我們應(yīng)該在牛市啟動后開始買入，這時候買什么都漲；在牛市中逢調(diào)整加倉，后面會漲得更高；在牛市快結(jié)束的時候開始減倉賣出，在牛市頂部清倉；等待下一次牛市開始再重新開始買入。如下圖所示：
相信經(jīng)過這樣的牛市過程，我們會賺得盆滿缽滿！是的，這種思維如此自然，估計任何一個投資人都能想到。但為何現(xiàn)實生活中，我們不僅發(fā)現(xiàn)做到了的人不知道在哪，而且一輪牛市下來，到處都是被套的人，賺錢的人在周圍卻沒看到幾個呢？
這就是理想和現(xiàn)實的差距！而在投資這件事情上，差距更加大。這種很自然的思維，其實忽略了兩個隱蔽的關(guān)鍵因素：投資中的人性和市場的不可預(yù)測性。具體的說，可以總結(jié)為：
1. 恐懼和貪婪是人的本性，尤其在投資過程中體現(xiàn)得淋漓盡致。
2. 市場是不可預(yù)測的，我們不會知道現(xiàn)在是牛市的開始、中途或者結(jié)束，等過去之后才知道，也就是只能做到“事后諸葛亮”。
不考慮這兩個因素，牛市投資思維看起來完美得很，但事實是這僅僅是想象，在考慮了這兩個因素后，這種思維就土崩瓦解了。對比上圖，我們來描述下，這也是一些經(jīng)典投資書中或一些投資人在博客中類似總結(jié)描述的：
熊市熬了幾年了，大家不敢買入或不想買入，或覺得股市現(xiàn)在不是好的投資渠道，前幾年的每次反彈都被證明是逃命的機會；好不容易熬到了1的位置，出現(xiàn)了上漲，但這種小反彈大家已經(jīng)不會在意了；等漲到了2的位置，小反彈變成一個大反彈，大家開始聽到股市上漲的消息，好像還有人在喊牛市來了；繼續(xù)上漲到3的位置，許多人都在喊“牛市真的來了！”，大家終于覺得牛市好像是真的，“現(xiàn)在是不是要買入了呢？買什么呢？”，大家在互相詢問這些問題，并開始少量投入資金了，牛市來了，不能錯過啊。牛市真的來了，不久上漲到了4的位置。大家都知道這是牛市，都已經(jīng)在想辦法把錢轉(zhuǎn)到股市中來，買什么都漲，誰不想賺錢呢。大家買得越多，漲得也越多，不知不覺漲到了5的位置。所有人都賺錢了，所有人都知道這是牛市，每次下跌都是買入的機會，買了都會上漲。大家都盡可能的投入了最多的錢，都在規(guī)劃長期投資，財務(wù)自由的理念和夢想深入人心。當(dāng)后面下跌到6的位置時，大家也不會在意，不就是一個大一點的調(diào)整而已嘛，調(diào)整都見多了，調(diào)整不會影響長期投資計劃的，甚至認為好不容易見到了一個大一些的調(diào)整，還在想辦法繼續(xù)增加資金。可是這次不一樣，調(diào)整卻非常快，轉(zhuǎn)眼竟然到了7的位置，而且下跌竟然沒有停止的跡象。“熊市來了嗎？從最高點到現(xiàn)在已經(jīng)跌了30%了，要不要賣？”從最高點跌下來，盈利都跌沒了，后面投入的本金更多啊，跌幅雖不算很大，可是跌掉的金額大啊。大家都再想：找個反彈的機會出掉吧，現(xiàn)在割肉可惜啊，說不定馬上就反彈了。一些人已經(jīng)忍不住賣了，因為有些錢是貸款、借款或者是幫別人買的。政府救市也沒有用，股市還是毫不留情的跌到了8的位置。相對于1的位置，市場其實上漲了，可是大部分人被深套或虧慘了。
有著06~08年投資經(jīng)驗的人應(yīng)該對這個過程很熟悉。每次大牛市都在演繹著這種故事，牛市的后面都對應(yīng)著熊市。牛市開始了，但我們并不知道；牛市中途了，我們才知道牛市來了；而牛市都到頂了，我們卻在瘋狂地投入；牛市結(jié)束下跌了，我們才知道又買在了頂端，站到了山頂上。我們不能夠證明人性有多貪婪，為什么老是在山頂上狂買，也許正是因為我們不知道牛市的頂在哪，我們可能以為那只是山腰。牛市都跌了許多了，我們才發(fā)現(xiàn)原來我們買的地方就是頂。
市場不可預(yù)測，人性的貪婪和恐懼總是被低估。我們不能證明，但現(xiàn)實總是如此。在看經(jīng)典投資書籍時也會發(fā)現(xiàn)，投資大家們都在強調(diào)這一點，這不是最近幾十年的股市和人性才這樣，幾百年來都是如此！
熊市投資思維
說完了牛市思維，我們再來看看熊市思維。簡單的說，如果現(xiàn)在我們認為不是牛市，那么就可以當(dāng)成是熊市。熊市思維通常是這樣：在熊市中開始投資，不斷買，定期買，雖然感覺投資遙遙無期，但相信熊市總會結(jié)束，熊市的結(jié)尾就是牛市，我們在為牛市做準備，積累資金和資產(chǎn)；牛市最終來了，在市場瘋狂的時候我們賣掉或轉(zhuǎn)為穩(wěn)健投資；等待熊市或市場恢復(fù)理性，開始下一輪投資。如下圖所示：
我們來詳細描述下這個過程：
我們覺得現(xiàn)在是熊市，雖然市場恢復(fù)上漲不知道要到何時，但我們覺得市場要跌也跌不了多少了，得考慮做新一輪投資了；可現(xiàn)在是熊市，沒辦法，只能做好買入就跌的準備，也做了長期投資的打算；現(xiàn)在在位置1就開始買入，我們采用類似定投的策略，每個月都投資一些；市場真的還在跌，我們到了位置2；我們相信熊市總有結(jié)束的時候，但不知道是什么時候，之前買入的有些已經(jīng)虧了不少，但最近買入的虧的還不算多，我們已經(jīng)到了位置3；偶爾出現(xiàn)反彈，市場在不斷震蕩，有時候還抄到了底，反彈到一些高點時我們也有點怕買，但總體我們是在一直買；在位置4出現(xiàn)了一個不小的反彈，反彈有點大，搞得我們都不敢買了，希望調(diào)整下來繼續(xù)買；唉，突然就漲到了位置5，居然大家在喊牛市，可是我們手上的持倉就如燙手的山芋，好想拋掉；太瘋了，這真的是牛市，算了大家都已經(jīng)進來了，開始減持高風(fēng)險持倉吧，或慢慢轉(zhuǎn)為穩(wěn)健投資了，等市場恢復(fù)理性再說。
有著03-07年投資經(jīng)驗的人應(yīng)該對這個過程很熟悉。每次大熊市都在演繹著這種故事，熊市的后面都對應(yīng)著牛市。熊市來了大家都知道，可是我們不知道熊到什么時候，底在哪里；熊市總有好多底，我們以為抄到了底，但最終發(fā)現(xiàn)大都不是底；當(dāng)我們知道牛市真的來了后，我們才知道原來上次那個底真的是底，可是底卻漸漸遠去。熊市真的很無聊，幸好還能看到資產(chǎn)累積越來越多，就當(dāng)是存錢了，存到了錢也是一件開心事情。
“這市場真是不能預(yù)測，牛市未免來得也太快，我們還有一些投資計劃都還沒有實施呢。"牛市來了，這樣的感慨也多了。
牛市思維，還是熊市思維？
市場是同一個市場，但兩種思維卻決定了兩種投資行為：一種在牛市不斷買入熊市不斷賣出，買入就賺錢，直到虧錢才賣出；一種在牛市不斷賣出，熊市不斷買入，買入就虧錢，直到賺錢才賣出。
很明顯，熊市思維看起來是非賺錢不可，但時間不確定，我們到底要熬多久呢？能不能熬得住呢？市場會不會一跌下去就上不來了呢？我們不得而知，因為過了之后我們才知道。這就是投資的風(fēng)險所在，如果你已經(jīng)清楚自己是在做風(fēng)險投資，確定自己非做這種投資不可，且規(guī)劃要做長期投資，又相信自己能堅持下來，那么熊市思維也許是不錯的選擇。
而基金投資往往簡化了采用熊市思維的投資，因為基金是“專家理財”“專業(yè)投資”，在熊市中，基金很可能已經(jīng)恢復(fù)過來，在牛市來臨前，基金很可能已經(jīng)提前走出了熊市。我們不能完全證明這點也不能肯定的這么說，但我們可以通過多看基金的歷史數(shù)據(jù)來了解到這一點。我們會多整理一些基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
最后我們來看看富國基金公司2010年前成立的所有基金在最近5年熊市中的表現(xiàn)，5年前的2009年底恰好是一個指數(shù)高點，之后進入了5年熊市，而2014年12月，大家都在喊“牛市來了“：
